赴港筹钱 京东健康亟待转身

9月27日晚,京东健康向港交所递交招股书(www.69069.cn)。一纸招股书揭开了京东健康亮眼的财务数据,然而,主要营收依赖医药和健康产品销售的京东健康不仅面临阿里健康的冲击,在带量采购等政策下,院内药价下降,京东健康还面临用户流失的风险。无论商城药品是降价还是不降价,主营业务能带给京东健康的业绩增长将越来越有限。扩张在线医疗健康服务成为京东健康的战略目标,但在平安好医生等众多企业深耕行业多年的背景下,成立仅一年的京东健康能靠金钱撬来用户和医生资源吗?

上市传闻落定

今年以来频传上市的京东健康迈出实质性的一步。9月27日晚,京东健康在港交所披露招股书,美银、海通国际和瑞银担任联席保荐人。根据招股书,京东健康拟募资用于业务扩张、研发,潜在投资及收购或战略联盟、营运资金及一般公司用途。

去年5月,京东健康获得超过10亿美元的A轮融资,并正式宣布独立运营,在医药健康电商、互联网医疗、健康服务、智慧解决方案四个业务版块基础上,逐步完善“互联网+医疗健康”的产业布局。

步入2020年,京东健康不断传出要上市的消息。从7月到9月,京东健康几乎每个月要对“赴港上市”的传闻“不予置评”。8月,京东健康与高瓴资本就京东健康B轮不可赎回优先股融资签订了最终协议。高瓴资本预期投资总额超过8.3亿美元。交割预计将于2020年第三季度完成。该则消息给京东健康的上市增添了更多想象空间,随即便传出京东健康计划9月在香港申请IPO的消息。

随着招股书的披露,京东健康要上市的传闻终于落地。医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡在接受北京商报记者采访时表示,疫情让互联网医疗受到关注,政策利好频出,此时推动公司上市可以借助行业高估值红利提升自身的估值水平等。

据北京商报记者不完全梳理,自今年2月至7月,国家卫健委先后发布超过3份涉及互联网医疗的文件,提出充分发挥互联网医院、互联网诊疗优势,积极发展互联网医疗,鼓励在线开展部分慢性病复诊及药品配送服务等。市场预估,京东健康此次上市估值将达300亿美元。

针对公司上市后的业务发展规划等问题,北京商报记者联系了京东健康方面,但截至发稿未收到回复。

主营业务受困

建设一个完整、全面的“互联网+医疗健康”产业生态是京东健康想要做的事情。尽管模式已初具雏形,但各业务板块发展并不均衡。从目前来看,公司的主要营收为医药和健康产品的销售。

招股书显示,京东健康的主要业务包括京东大药房在内的零售药房业务,在线医疗健康服务以及技术驱动平台等。2017-2019年,京东健康的收入分别为56亿元、82亿元、108亿元。其中来自医药和健康产品的销售收入分别为49.07亿元、72.55亿元、94.35亿元,营收占比高达87%。

主要收入来自医药和健康产品的销售意味着京东健康的业务高度依赖用户群。业内人士告诉北京商报记者,在电商平台上购买药物,用户不会是买药的思路,而是买产品的思路,对价格极其敏感。随着“4+7”带量采购的全面铺开,卖药也将越来越不赚钱。

以拜糖平为例,在第二批带量采购招标中,拜耳规格为50mg的阿卡波糖(拜糖平)报价为5.42元/盒,每片价格达0.18元。北京商报记者在京东大药房上看到,规格为50mg的阿卡波糖(拜糖平)售价为32元/盒,算上8元的运费,每片价格达1.33元。

“价格优势下,用户会选择去医院或药店购买药品,京东健康将面临用户流失的风险。若京东健康执行带量采购的价格,公司的收入将大幅减少。京东健康选择此时上市,也是公司的营收增速还能保持一个比较好看的水平。”上述业内人士进一步说道。

根据招股书数据,2017-2019年,京东健康的营收增幅分别为46.43%、31.71%。京东健康的存货从截至2017年底的8.84亿元增加到截至2019年底的12.78亿元。

对京东健康来说,主业的外部压力还有来自阿里健康的竞争。阿里健康同样拥有医药自营业务及医药电商平台等业务。2019财年报告显示,阿里健康实现营收50.96亿元,同比增长108.6%,阿里健康所运营天猫医药馆所产生的交易总额约595亿元。

抢入下个红海

扩张在线医疗健康业务或是京东健康的应对之策。根据京东健康在招股书中披露的战略目标,公司将进一步扩大用户群体,提高用户参与度,加强在医药和健康产品方面的供应链能力以及扩张在线医疗健康服务。

目前,京东健康的在线医疗健康服务包括在线问诊和处方续签、慢性病管理、家庭医生以及消费医疗健康服务等。从在线问诊、处方续签以及慢性病管理等业务来看,上述板块均都是行业内企业布局的方向。如今年8月,京东健康推出“京东家医”,预计在未来5年内服务5000万个家庭。而早在2019年1月,平安好医生推出家庭医生,并于日前战略升级“平安医家”。

业内人士表示,上述业务的开展需要更多的医生和患者资源,行业内其他企业已发展多年,形成了相对稳定的格局。在挖掘医生资源和获客上,京东健康需要花费更多的精力和金钱,即开出更高的薪水聘请医生,红包补贴吸引更多用户到自己的平台,这些都需要“砸钱”。

“京东健康从医药电商跨到互联网医疗,互联网医疗板块相对薄弱。除了触达更多的医生,为打造‘医+药+险’的闭环,京东健康还需接入互联网医保,这就要求京东健康需要在各地建互联网医院,拿到在线医保的份额。在此情况下,公司基建等基础投入不会少。京东健康吃亏在支付层面,不能参与电子医保支付凭证的建设,所以在触达的线下医疗人群上面,缺乏有力抓手。目前互联网医疗企业的服务已基本覆盖一、二线城市,如何打开下沉市场是京东健康需要思考的问题。”该业内人士说道。

京东健康也在招股书中表示,若公司未能有效地竞争,公司的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。公司开展经营的行业竞争激烈,主要竞争者包括,但不限于,医药零售公司 (例如传统线下药房及线上平台)及提供在线医疗健康服务的公司。这些公司可能拥有比公司更具优势的财务、技术、研发及其他资源,也可能拥有长期经营的历史、更庞大的用户群或更广泛且深入的市场覆盖。”北京商报记者 姚倩

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